从美股到美债，“特朗普交易”降温，一个新的可能性正在出现

哈里斯成为总统候选人的消息利空“特朗普”交易。周一，美债走强，美债长短债收益率利差缩小，小盘股走势强劲。分析认为，民主党可能会在国会两院选举中赢得一个，“僵局”的概率提升。

上周，亚特兰大联储大幅下调美国一季度GDP预期，进一步推升衰退担忧，对此特朗普表示：“我们正在做的事情非常重大，总会有过渡期，需要一点时间。”

四大问题值得关注：共和党能否控制众议院，仍存在不确定性；特朗普的移民和关税政策对美国经济存在负面影响；与特朗普第一个任期相比，美股已经非常昂贵；交易员是否会重蹈2016年覆辙，押错特朗普上台后的市场趋势。

美国9月零售销售数据超预期激增，增加“不着陆”可能性，重挫降息预期，美债收益率集体上行；特朗普当选预期升温推动“特朗普交易”回归，其旗下媒体科技公司股价9月来飙升，银行股表现亮眼，美元、比特币均涨至阶段高点。

申万宏源认为，市场交易上，“特朗普交易”中美元偏强，美股、铜偏多，美债、金偏空；权益市场中，大盘成长相对利好，关注金融、能源与制造业；当下，交易天平已向特朗普倾斜，如特朗普当选，交易延续性或有限。

招商证券：1）特朗普政策的自洽性源于“错位”，但政策落地节奏仍具极大不确定性，这使得“特朗普纲领”看似矛盾，未来四年美国内政不确定性升温；2）在屡创新高后，海外投资者试图获利了结；3）如今拜登连任胜算大大降低后提前降息概率上升，但降息意味着确认经济放缓，反而会助跌估值已然极高的美股。