中金2025年展望：走向“半通胀”

中金认为，我国缩小需求缺口、提振物价的一个重要抓手是降低经济主体的债务负担，这样不仅节省了地方利息支出，也腾出了一些资金来稳增长，有助于推升社会集团零售和政府消费。另一个重要抓手是财政直达民生，这样的话财政直达民生可以绕过中间渠道，逆周期力度更强。

中金认为，港股仍没有完全摆脱震荡格局，估值和风险溢价空间不大，盈利改善又需要更大刺激，在指数层面上更强的期待需要以更大的压力为前提；但港股估值和仓位出清更彻底，盈利结构更好，都使其在合适的催化剂下更易反弹。

券商展望2025年A股投资：乐观预期成共识 多个赛道“划重点”　　本报记者 周...

中金公司认为，底部可能已过，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。展望2025年，仍需正视宏观范式转变对经济基本面的挑战，但市场中期底部或已在2024年出现，会否实现趋势反转取决于政策能否最终扭转低通胀环境、改善投资者预期。

日央行表示，2025财年通胀风险偏向上行，潜在CPI通胀预期值将走高，经济可能会继续以高于潜在增长率的速度增长，若上述经济和通胀展望得以实现，将相应继续加息并调整货币宽松的程度。

中信证券认为，“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心思路：打破债务-价格的负循环，避免风险进一步扩大，推行更有力的宏观总量政策，中央政府提高杠杆率，并引导其他经济部门在预期改善的基础上，保持稳定的杠杆水平。2025年，政府的赤字率将会明显抬升至4%，全年经济增长将呈现“U”型，实现5%左右的增长。

中金认为，这组通胀数据会增强美联储年内降息的动机，但降息的时间点还有待确认，市场对降息的“反应函数”一直有过度的嫌疑，仍维持基准情况下一次降息，时间在第四季度的判断。