市场的关键问题：“川普2.0”的政策顺序

分析认为，关税政策在前，去监管也会较快落地，而减税和产业政策在后，移民政策落实程度不确定性较高。在政策落地难度方面，贸易、外交、环境小于减税，移民改革难度最大。

高盛预计，明年美国的经济、消费增长将超过市场普遍预期，但高盛依然比市场鸽派，预计美联储将在2025年3月、6月和9月再降息三次，高盛认为，特朗普不太可能解雇或降职鲍威尔。

兴业证券认为，自2018年来，中国出口目的地更加分散化，汽车、有色等行业表现明显。中国在轻工、电池、家电等领域占据全球市场主导地位，美国对华进口依赖集中于消费电子、电池、家居轻工等品类，而中国对美进口依赖主要在半导体、医疗器械等领域。

高盛并不认同市场对明年美联储的降息路径较为鹰派的预期。一方面，高盛认为，特朗普政策不太可能造成足以阻止降息的巨大通胀；另一方面，高盛认为市场低估了大幅度政策变化可能对金融市场造成的重大冲击风险，这种冲击可能会引发类似2019年“保险式降息”的反应。

周四降息”板上钉钉“？特朗普的回归如何影响欧央行对关税风险的看法？利率终点在哪里？通胀上升对决策有多大影响？如果美联储停止降息将如何应对？在美国关税威胁的笼罩下，欧元区在本就疲软的经济下，可能面临更加复杂的前景...

德国或将打破财政紧缩传统，但政治阻力、结构性改革缺失和全球不确定性构成三重挑战。

分析认为，AI的改进方法已经产生“收益递减”效应，AI的发展开始遇到瓶颈，与此同时，AI的“杀手级应用”尚且还很遥远。不过，明年英伟达的GPU仍有望继续主导市场，如果有足够的流动性，AI股的牛市也将持续。

国联证券认为，特朗普“宽财政+去监管+贸易保护主义”的主张与总统里根重合度较高，“里根大循环”时，美元实际利率达到历史顶峰，美国经济在高利率和高汇率环境下出现疲态，特朗普若同样采用弱美元政策来破局负反馈，那么美元资产或迎来较强逆风，黄金及非美资产或有望受益。