华泰宏观：关税预期如何影响“抢出口”

如果美国大选结果影响贸易政策，贸易商“抢出口”或集中在明年上半年。2018-19年汽车、飞机、光学仪器等单位体积高附加值产品在较短的“抢出口”窗口期内出口同比增速较非清单商品提升10-20个百分点。

对A股而言，核心看外需复苏的弹性，传导的链条来自：（1）全球降息周期开启 →北美地产周期加快复苏 →北美耐用品需求回暖 →中国新出口订单回暖；（2）全球降息周期开启 →全球制造业PMI回升 →全球定价资源品（如铜）需求回暖 →资源品盈利上行。

摘要： 此次特朗普在胜选后宣布的关税原定实施时间为2025年1月20日（即其上任首日），这可能导致除...

今年的内外需的现状和前景与当年非常相似：在美国加征关税的预期下企业抢出口、在设备以旧换新的大背景下制造业投资保持高增、消费受到房价和预期的影响走势偏平。以史为鉴，下一阶段宏观政策可能在消费、财政、货币三方面发力。