东方金诚：判断本次财政政策增量规模将不低于4万亿，直接推动四季度GDP增速升至5.0%以上

东方金诚预计，今年四季度新发行的地方政府特殊再融资债券规模将超过去年，估计规模有可能达到2-3万亿左右；本次用于补充国有大行核心一级资本的特别国债规模有可能达到1万亿左右；四季度央行还将降准0.5个百分点，向银行体系释放资金约1万亿。

我们判断，从有效弥补广义财政收入缺口，保证必要的财政支出，提振经济短期增长动能出发，接下来财政政策还可能进一步增加超长期特别国债或普通国债的发行规模，重点用于促消费、扩投资。

民生证券认为，在近期政策密集出台的背景下，“四季度经济企稳回升是大概率事件”，增速达到4.7%便可使全年GDP增速达到4.8%，但如果要保证四季度增速在5%以上，需要增量政策短期内高效落地。展望明年，当前的政策力度可能仍不足以修复名义与实际GDP增速的背离，财政对各部门资产负债表的修复亟需加快。

华创证券认为，短期为财政当年预算缺口“平账”及补充国有大行资本，或有2万亿；中期1-3年，针对化债或有6万亿。后续重点关注10月底人大常委会、12月政治局和明年3月前后的两会。

华创证券认为，市场对财政政策的讨论普遍缺乏时空观和目的性，需在量级基础上，区分其轻重缓急和政策目的的不同。首先，短期打的是财政的当年“算盘”：为财政预算缺口“平账”，或需2-3万亿；长期则期待民生兜底和基本公共服务的真金白银。

华泰证券认为，财政政策会否发力及形式最需关注：一看是否有增量财政刺激、以及规模；二看，若有增量刺激，采用何种方式；三看，在财政资金的投向上是否有实质性转变。

继中国人民银行、国家发展改革委之后，财政部亮出了四季度财政增量政策大招，且表态正在研究包括中央提升赤字等其他政策工具。这无疑打开了市场对财政发力的想象空间，也给市场增加了信心与预期。