广发郭磊：9月PMI和BCI的四大特征

郭磊认为，企业融资环境指数尚未好转，9月PMI和BCI数据显示短期经济压力仍在，宏微观状况仍待改善。不过，货币政策和金融政策同时松动，这有较大概率推动后续信贷回升和金融条件改善。

广发证券认为，12月的数据有三大亮点，首先非制造业出现较大幅度改善，对同期GDP应会形成支撑；其次是消费品制造业景气度上行，促消费政策效果初步呈现；最后是微观预期确实出现了较明显改善。但化债背景下银行信贷投放是否能够有效扩张仍待观测，价格也尚未出现稳固的回升趋势。

国君证券认为，PMI价格指数大幅回落的背后是行业层面的巨大分化：新质生产力链条受出口支撑价格整体回升，地产建筑链条价格大幅回落，居民生活性服务业价格略有下行。说明拖累价格指数的主因是传统产业需求快速萎缩，消费较弱则是次要原因。

一是消费成为政策稳增长的“进攻端”抓手；二是就业周期触底回升，带动收入与消费修复；三是房地产周期对消费的拖累减弱；四是消费品价格与消费实物量有望进入正循环；五是积极的人口政策带来关联消费想象空间；六是完善劳动者工资增长机制提升消费倾向。

红塔证券指出，国内需求不足问题仍然突出；出口环比改善，但仍处在非景气区间；需求不足对工业生产的制约进一步加剧；建筑业扩张继续放缓。