宋雪涛：美国选举结果对美股影响有限

无论谁当选，都不会改变已经开启的美国政府大财政时代，也不会改变美国经济已经进入的新通胀周期，2018年以前的低利率时代已经一去不返。特朗普在任期间对美股的态度积极，而拜登在任期间的美股表现也比较强劲，所以选举结果对美股的风险似乎有限。

三中改革降低长期风险，汇率释放短期政策空间，AI叙事变化扭转资金审美，这三个方面如果发生边际变化，将首先体现在人民币汇率上。

国金证券宋雪涛认为，“特马组合”的目标非常清晰——全方位的政府改革，包括裁员、减支等手段。然而，改革面临党派分歧、经济衰退预期、财政政策调整等多重阻力。当下的美国经济，增长比通胀更重要，衰退预期比滞胀预期对美股的影响更大，“高处不胜寒”的美股将会受到“增长倒春寒”的挑战。

宋雪涛表示，真正关键的是改革本身，以及改革所带来的一系列积极变化：减轻人民币汇率的贬值压力，释放短期政策空间，增强政策的协同性，降低长期系统性风险，依法保护民营企业的权利。化债是进一步全面深化改革行动的一部分，也是对市场长期反转的逻辑确认。

特朗普胜选之前，中国外贸企业已经开启“抢出口”模式，特朗普胜选后，“抢出口”进入加速，带动制造业景气度维持高位，但“抢出口”的拐点或已渐行渐近。天风证券宋雪涛认为，中美贸易摩擦刚刚开始，其对经济的影响尚未完全显现，未来“抢出口”结束，意味着政府或将出台更大规模的政策来提振市场信心。