全球流动性新变化：“美国例外论”有所恢复

华泰证券表示，基本面软着陆前景+AI叙事回潮或继续支撑美股表现，“去美元化”可能暂缓。短期来看，美股资金净流入企稳回升，美债资金流入总体平稳。中长期看，“双赤字”压力是美国例外论的症结，美元、美债受冲击较大；不过美元走弱与财政扩张的组合，反而对美股盈利形成支撑。

流动性全面复苏？美国例外论又要崛起了？

浙商证券宏观团队认为，尽管部分共和党参议员担忧赤字规模，但预计"美丽大法案"经小幅修订后可通过。这标志着特朗普重回宽财政政策，放弃DOGE削减支出计划，转向增长化债路径。为缓解美债需求压力，特朗普可能施压主权国家购债并放宽金融监管。这可能使得“卖出美国”交易暂缓。“美国例外论”存在回归可能。