本周最艰难的美债拍卖通过考验！30年期美债再度稳健，海外需求强劲

30年期美债拍卖结果出炉后，市场反应积极，10年期美债收益率一度跌至4.34%的日内低点。不过分析指出，美国依然面临大量长期国债供应的压力——因为特朗普推动的“大而美”的支出计划仍需巨额融资支持。

作为衡量海外需求的指标，通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例高达惊人的80.5%，较上个月的68.7%飙升，创历史最高。

在全球长期债券供应激增、拍卖债券变得非常危险的时期，本次10年期美债拍卖表现相对出色。分析称，在美国，动物精神如今又回来了，市场显然在疯狂买入一切。拍卖结果出炉后，10年期美债收益率跌至盘中低点，并创下过去一周的最低水平。

在市场高度关注日本国债和美国国债需求的这一敏感时期，最新出炉的5年期美债拍卖挺住了，多项指标亮眼，海外需求更是创下有史以来最高的水平。

本次拍卖的结果将直接揭示债券市场需求强度。30年期美债收益率上月触及5.15%的近二十年高点，即使到上周五已回落至4.94%，但仍比今年3月水平高出超过半个百分点，成为“最不受欢迎债券”。此外，财政部还将在周二和周三拍卖3年期和10年期美债。

在周二的两年期美债拍卖中，虽然美国国内需求复苏，但衡量海外需求的指标“间接投标者”仅拿下56.2%的份额，为自2023年3月硅谷银行危机最严重时期以来的最低值。分析称，如果海外需求再下降，美联储可能别无选择，只能重启量化宽松（QE）。

代表海外需求的间接投标部分仅拿下全部配售的59.3%，低于3月的61.2%，是自2021年12月以来的最低水平。七年期美债拍卖连续第二次出现尾差。分析称，如果外国需求真的崩盘，美联储将别无选择，只能介入并开始货币化这些国债。

本次拍卖的预发行利率为4.650%，最终得标利率比预发行利率高3个基点，这是有记录以来第二大的尾部利差。本次拍卖的投标倍数创2022年8月以来的最低。瑞银表示，真正的资金尚未开始购买美债，真正的资金最好尽快介入，否则情况很快就会变得糟糕。财经金融博客Zerohedge说，这场拍卖是灾难性的。