说好的“抢出口”呢？为何5月对美出口降幅扩大了

广发证券郭磊指出，出口放缓主要因对美出口拖累，5月对美出口同比降幅扩大，关税和贸易环境不确定性影响初显。5月上中旬虽有“抢出口”特征，但5月下旬再度转弱，推测是关税缓和后海外进口商短期库存回补，因预期不明朗，脉冲释放快。

华创证券认为，5月抢出口出现几个背离现象，分别是：出口总量与对美出口的背离；生产、投资与出口外需的背离；出口行业利润变化与价量变化背离。多重背离之下，关注预期差。尽管关税摩擦烈度缓和，但其冲击不完全可逆，贸易前景预期和利润格局已难回到原点，并持续挤压企业主动生产、投资意愿。

申万宏源指出，传统“抢出口”发生的可能概率较低，企业或以境外供应链重组形成“抢出口”新模式，即先将生产资料出口至其他制造业国家，再加工成成品后销向美国以规避关税风险。新型“抢出口”更利好中间品和资本品领域，包括手机零部件、电气设备、矿物金属等。

天风证券表示，抢出口的窗口期一般从贸易摩擦等事件发生开始，到加征关税正式落地为止，预计本轮窗口期比上一轮时间更短，抢出口的力度更高。华泰证券还表示，多个品类的美国批发商库销比处历史偏低水平，补库需求可能带动“抢出口”效应更明显。

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天风证券表示，“抢出口”表现为中国对美和东盟出口保持强劲，中国对东盟出口也是对美出口的间接路径。 相比之下，受高基数因素影响，11月中国对俄罗斯、拉美、非洲的出口增速出现明显下滑。“抢出口”效应可能在未来几个月出口数据中还有更多体现。