乱局之下避险资产“大分化”

中信建投认为，贸易冲突不同阶段之下，不同避险资产将迎来轮动。通缩情境，债最优，货币和黄金居中，大宗最弱。滞胀情境，大宗和黄金最优，具有增长潜力国家的货币表现其次，债最弱。金融秩序重构情境，黄金最优，第三方货币其次，大宗和世界货币表现最弱。

Wilson表示，面向国内市场的行业将优于那些依赖国际收入的行业。在标普500成分股中，有30%的销售依赖国际市场。家用产品、科技硬件、食品饮料等行业的海外市场占比最大，而电信服务和公用事业行业受影响最小。

华创证券张瑜认为，1-2月经济现状突出的是两大分化，分别是强供给弱需求与“硬科技”强“旧经济”弱。考虑到“经济转型”、“支持科创”的方向不会变，预计后续变数更可能在供需层面。年内推演来看，“供需缺口”仍有可能扩大。其中，二季度，压力或较大。主要与政府投资、出口、地产三个因素有关。政府投资与出口或影响居民收入，地产或影响居民财富预期。因而，若二季度这三者转弱，消费或同样承压，进而加剧供需缺口的扩大。

未来转为依据宏观主线和基本面的大分化格局