7月美国消费数据回暖，美地产销售走弱拖累耐用品消费---W32海外宏观脱水

摘要 零售数据高于预期，指向美国经济仍有较强韧性，7月美国零售数据主要由汽车消费拉动，医疗及地产链行...

由于非国防开支暴跌，6月份耐用品订单下降6.6%，为连续四次上涨后的首次下跌。不包括运输和国防等波动性较大的核心资本货物订单增长1%，扣除运输类耐用品订单意外上行，环比增加0.5%。

从日韩来看，无论经历何种程度的地产下行冲击和经济转型降速，两国消费升级进程从未中断：一是居民从非耐用品消费逐渐转向耐用品和服务消费；二是消费场景或将发生变化，消费者追求省时、省力的便利化特征尤为显著。

一、美国补库结束或影响下半年出口统计局公布7月经济数据，社零当月同比2.7%、预期3.1%、前值2%...

摘要 阻碍“储蓄向投资”转变的因素日本家庭现金和存款比重高的一个原因是，中老年家庭持有的金融资产比例...

华创证券认为，一线城市消费走弱背后的共性因素可能包括财产性收入增速的下行、企事业消费的不足；特有因素可能包括消费约束的增加、居民减少债务。后续在消费品以旧换新、服务消费扩容等政策的引导下，消费有望有所回暖。

第一，支撑社零增速下限的是服务消费和以旧换新拉动的耐用品消费，这也是7月政治局会议着重扩大消费的两个方向；第二，规模以下消费、低能级城市消费、乡村消费的表现明显强于规模以上消费、一二线城市消费、城镇消费。

对A股而言，核心看外需复苏的弹性，传导的链条来自：（1）全球降息周期开启 →北美地产周期加快复苏 →北美耐用品需求回暖 →中国新出口订单回暖；（2）全球降息周期开启 →全球制造业PMI回升 →全球定价资源品（如铜）需求回暖 →资源品盈利上行。

由于物价上涨，居民储蓄减少，美国人减少了餐饮、旅游等方面的消费，并变得更谨慎。美国消费、酒店巨头都喊日子不好过了。