摩根大通“4月2日”必读交易手册：“英日澳相对安全”，后续谈判会持续到6月

摩根大通认为，根据贝森特的说法，这一阶段的贸易摩擦可能持续到6月。关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段。重要的是，这不是股市的一次性清算事件，关税尚未完全反映在市场价格中。

花旗在最新报告中总结了三种情景，一是仅互惠关税，市场反应较为有限；二是互惠关税+增值税（VAT），美元指数可能立即上涨50-100个基点，全球股市也会下跌；三是互惠关税+增值税+行业性关税，市场反应或更剧烈。分析师纷纷警告美股后续下跌的可能性大于上涨，还有分析指出未来关税和报复行动是关键。

花旗认为，4月2日或成为“贸易战2.0”的阶段性节点，而非终点。花旗预计，短期市场可能因关税冲击出现“膝跳反应”——美元走强、美股与美债收益率承压，但长期风险在于贸易战对美经济增速的拖累被低估。

中金预测，通胀降温强化9月降息概率，三季度是关键窗口期。本轮周期的“不一般”规律：降息周期偏短，宽松已过半场，从分母受益资产逐渐切换至分子受益资产。