中金：国产AI云侧硬件景气上行

如果说Chat GPT的出现让生成式AI走向了云，那DeepSeek则是让生成式AI走向了端。市场对能适配小尺寸模型运行的端侧AI芯片需求开始水涨船高。分析认为，相比AI云侧，国内半导体企业将在AI端侧创新中实现更高市场参与度，同时国产半导体自给率仍偏低，两者共振奠定了行业成长的确定性和空间。

制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2个百分点，在景气区间继续上行。中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，11月PMI继续回升，表明经济底部恢复迹象更为明显，增量政策对企业信心的提振效果趋强。

中金表示，使行业供需矛盾激化、供给担忧加剧的催化剂，是把握铀价上涨节奏的有力抓手。具体来看，科技巨头加速核电布局、全球铀矿供给扰动、产业政策变化将是三类核心催化剂，其中俄罗斯浓缩铀的出口限制，有望驱动短期铀价上涨。

分析认为，AI已经无法带动整个semi硬件了，AI和非AI分化严重，2年上涨走到今天的仓位和预期，需要非常强的新叙事才可能驱动整体上涨。但如果软件的AI主题从“炒作”走到现实，那硬件交易在未来某天理应续一波命。

集体行动，整齐划一，前所未有。