杨勇：两个低位方向存在预期差

中信证券认为，年内还有两个关键时点：一是4月初外部风险落地后带来的交易性机会，二是年中中美经济和政策周期同频后带来的配置性机会。预计二季度美国经济走弱叠加关税压力加大，可能会催生2013年以来中国出现的第四轮总量经济刺激，美国也会推动减税以及降息。在此之后，预计中美经济和政策周期将迎来2021年后的首次同步共振上行，这有利于打开内需叙事的向上空间，解除中国核心资产的估值压制。

中金公司表示，“预期差”一是市场此前对于国内刺激的积极预期；“预期差”二是对于上轮关税应对经验的简单借鉴；“预期差”三是对特朗普上任后对拜登政府“结盟策略”的松动预期。

第一，支撑社零增速下限的是服务消费和以旧换新拉动的耐用品消费，这也是7月政治局会议着重扩大消费的两个方向；第二，规模以下消费、低能级城市消费、乡村消费的表现明显强于规模以上消费、一二线城市消费、城镇消费。