美股收高抹去本周大部分跌幅，中概全周涨3.6%领跑，美债收益率全周两位数大涨

衰退担忧缓解，关注下周通胀，除小盘股外美股齐涨，收尾今年最动荡一周，VIX周内转跌。标普一度抹去全周跌幅，芯片指数周涨超2%。英伟达周五是科技七姐妹唯一下挫且周跌2.3%。美债收益率收复非农不佳后跌幅。油价连涨四日且周涨约4%。日元六周来首次单周跌，黄金周跌幅两个月最深。

非农日美股一度齐涨超1%，全周纳指跌1.5%、标普跌1.4%、道指跌0.2%、芯片指数跌超4%，但中概指数累涨0.4%。亚马逊涨超6%至三个半月最高，英特尔涨近8%，苹果跌超1%，超微电脑周跌约45%史上最差。美债收益率V型反弹，10年期基债收益率升超9个基点至近四个月最高。美元抹去周内跌幅，英镑连跌五周为六年最长。油价涨超3%后显著收窄且周跌超3%。黄金冲高回落周内转跌。

鲍威尔讲话的重磅鸽派转向令标普逼近新高，小盘和芯片股指涨约3%，全周主要指数齐涨超1%，小盘最佳。周五特斯拉和英伟达涨超4.5%，地区银行股ETF一度涨超6%。短期美债收益率两位数跳水，美元周跌1.7%，现货黄金涨超1%重上2510美元，英镑近两年半最高，日元涨超1%，离岸人民币涨超300点，石油涨超2%但全周跌。

资金继续轮转，小盘股指一度涨超2%强势领跑，芯片股指高开低走，特斯拉高开约7%后收涨近2%，英伟达一度跌1.6%，亚马逊、Meta、微软盘中均转跌，苹果涨1.7%至新高。欧股跌1%，博柏利跌16%拖累奢侈品股。中概指数跌3.6%，京东、B站、蔚来、小鹏汽车跌约5%，百度跌近6%。特朗普交易下，光伏股盘中两位数大跌，比特币概念股两位数跳涨，特朗普旗下媒体涨超31%创三个半月最佳，能源股利好。再叠加市场上调美联储降息押注，美国短债收益率下挫......

标普和涨超3%的英伟达接近最高，阿斯麦美股跌超6%近一年最低，核电股大涨，蔚来跌近2%，LVMH欧股一度跌7.5%。降息预期令英镑两个月最低、英股涨近1%、英债收益率两位数下挫。10年期美债收益率一度失守4%至一周半最低，美元近11周最高，离岸人民币上逼7.12元后抹去涨幅。比特币盘中自7月来首次升穿6.8万美元。美油一度跌超1%再破70美元。

美国通胀全面降温，9月降息押注推动美股轮动，标普纳指结束七日连涨脱离最高，特斯拉狂泄8.4%为近半年最差且止步11日连涨，英伟达跌5.6%，芯片股指跌3.5%。罗素2000小盘股涨3.6%创去年11月来最佳、至两年半最高，今年最惨的房地产板块涨幅年内最大。美债收益率全线两位数大跌，美元跌幅两个月最深。日元一度涨2.6%创2022年末来最大涨幅，匿名官员证实政府救汇。金银大涨。

美9月非农就业半年最高，失业率意外下降，市场不再押注11月大幅降息。经济软着陆预期提振美股收于日高且周内转涨，中概连涨四周，老虎证券周五涨近35%，欧洲汽车股涨。两年期美债收益率涨22个基点半年之最，美元七周最高。日元跌超1%一度失守149，离岸人民币一度跌500点跌穿7.10元。油价四日连涨至五周新高，黄金止步三周连涨，但白银重返十二年最高。

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零售销售和就业坚挺，平息美国衰退担忧，市场撤销大幅降息押注，美债收益率蹿升。纳指和小盘股收涨超2.3%，芯片股指盘中涨超5%，中概指数一度涨超2%。特斯拉涨超6%，英伟达涨4%，京东最高涨超7%，阿里巴巴低开2%后一度转涨3%。日元跌超1%，离岸人民币跌超300点，油价盘中涨2%，黄金V型反弹。

上周非农大跌后10年期美债收益率却飙升10bp。两点原因可以解释：第一，非农其实并没有这么糟，市场对非农差早有预期，因为两次飓风和波音公司的罢工，很多分析师在数据前甚至给出负值预测。第二，在大选不确定事件前，美债没人买了。