新美联储通讯社谈“滞胀”：美联储面临“推高通胀”还是“损害就业”的两难选择

Nick Timiraos认为，关税正将美国推向经济增长疲软甚至停滞、物价上涨的“滞胀”困境。面对这一棘手局面，美联储陷入了两难：要么选择加息以遏制通胀，但这可能会进一步损害就业市场；要么选择降息以刺激经济，但这可能会导致通胀失控。

非农数据显示，劳动力市场虽放缓但仍健康，未为美联储降息提供更多空间。Nick Timiraos表示，1月就业报告难改美联储观望态度。美联储当前主要关注通胀回落至目标水平的证据，短期内就业市场不会成为通胀压力来源。若未来就业市场进一步放缓，或将重启美联储对降息的讨论。

Nick Timiraos表示，鲍威尔在新闻发布会上的表态意味着，美联储在3月会议上可能不会采取新的行动，而是否进一步降息，将取决于通胀的实际进展或劳动力市场的意外疲软。

鲍威尔头疼的是，如何在不公然反抗特朗普的同时，应对其政策可能带来的通胀压力。他会像2018年一样向特朗普妥协吗？这一次可能不一样。

美国到底离中性利率多远，这将是决定美联储未来政策走向的核心问题。据Nick Timiraos最新文章，有分析认为，如果官员们得出结论认为中性利率已经上升，那么美联储可能会在相当长的一段时间内停止降息。

Timiraos发布文章指出，“滞胀”可能会让美联储今年难以通过降息来预先阻止经济放缓。虽然一些官员仍然预计今年将有两次降息，但“近期降息”的预期正在发生变化，这在投资者层面似乎尚未得到充分认识。

"美联储通讯社”Nick Timiraos分析认为，从25个基点开始降息是阻力最小的途径，可以避免大幅降息引发市场恐慌，以及在大选前解释大幅度降息的挑战。但是，如果美联储预计今年降息100个基点，那么以25个基点的幅度开场可能会有点尴尬：既然预计今年晚些时候会有更大幅度降息，为什么不早点采取行动？

市场关注的焦点是，9月之后美联储会以多快的速度降息，担忧如果动作太慢，可能会造成更大的风险。市场定价显示，到年底可能会有接近一个百分点的降息。

Timiraos的最新文章中援引了通胀数据令人失望、通胀降温坎坷的业内观点，他还引用了亚特兰大联储主席博斯蒂克的最新讲话，“也许我们应该在11月暂停降息”。Timiraos指出，投资者一直在重新考虑美联储降息的速度，因为最近的劳动力市场数据显示美国经济可能强于预期。尽管投资者仍认为美联储将在今年剩下的两次会议上降息，但他们现在认为，明年的降息速度和整个降息周期的降息幅度，都比几周前的预期要小。