李大霄：2月PMI数据好转并重回扩张区

2月份，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，非制造业景气水平小幅回升。

欧元区经济年初现复苏迹象，综合PMI在1月份回升至荣枯线以上，但通胀率连续第四个月加速，为2023年4月以来最快。德国1月商业活动趋于稳定，出口业务降幅减少。法国制造业PMI持续萎缩，但下降速度为去年9月以来最慢。

特朗普胜选之前，中国外贸企业已经开启“抢出口”模式，特朗普胜选后，“抢出口”进入加速，带动制造业景气度维持高位，但“抢出口”的拐点或已渐行渐近。天风证券宋雪涛认为，中美贸易摩擦刚刚开始，其对经济的影响尚未完全显现，未来“抢出口”结束，意味着政府或将出台更大规模的政策来提振市场信心。

10月制造业生产稳中有升，需求由降转升，价格回升，制造业新订单指数升至7月来最高，新出口订单指数在荣枯线下升至三个月最高。

2月份新出口订单指数跃升1.8个百分点至50.6，时隔三月重返荣枯线上方。企业普遍认为市况将会转强，经济环境会有改善。

10月PMI重回荣枯线之上，生产修复远快于需求，内需改善外需走弱。民生宏观认为，这并不意味着政策出台可能就会按下“暂停键”。以史为鉴，比起单期的PMI，特殊财政工具的推出更看重的是近期PMI的表现——通常特殊财政工具推出的时期，期间PMI均值都小于50%。