高盛将未来12个月美国经济衰退的概率上调10个百分点至25%

考虑到即将宣布的“对等关税”政策，高盛将未来12个月美国经济衰退的概率从此前的20%大幅提升至35%，将2025年美国平均关税率预期从10个百分点上调至15个百分点。随着经济前景恶化，高盛还预计美联储年内将降息三次，将利率水平维持在3.50-3.75%。

中金指出，在之前的关税基础上，再叠加对等关税，或将推高美国PCE通胀1.9个百分点，降低美国实际GDP增速1.3个百分点。尽管增加美国财政收入7374亿美元，但是面对“滞胀”风险，美联储只能选择等待观望，短期内或难以降息。

高盛预计，即使没有额外关税，美国有效关税税率仍将提高约15个百分点，这将导致2025年美国GDP增速急剧下降至0.5%，未来12个月经济陷入全面衰退概率高达45%。在关税基准情景下，核心PCE未来六个月将加速至3.5%左右。如果增长比预期稍好，且通胀的担忧仍存在，美联储今年可能不会降息。

中信证券首席经济学家明明测算，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支出的节奏错位会在月中时点对资金面造成扰动。叠加MLF到期以及季节性因素，12月不排除央行降准0.5个百分点。12月金融体系确实有潜在的流动性冲击压力。