最高5%！隔夜资金利率飙升，资金利率“紧”出新高 节前降准有戏

光大证券认为，所谓明显偏高的隔夜回购利率只是个别现象，是由于部分投资者对资金利率将于下午回落的预期落空，因此尾盘时相对集中地进入市场融资形成了阶段性的供需失衡，仓促中引发了资金利率的正反馈螺旋。值得深思的是，货币市场和债券市场具有较多共性，今日货币市场出现了螺旋效应，未来债券市场就一定不会么？

华创证券认为，人民币升值主要源于美元趋势性下跌和息差因素弱化。尽管5月降息降准后银行间资金利率已回落至较低水平，但年内再度降息降准节奏可能不会太快。在此背景下，央行为避免人民币过度升值可能放松人民币流动性，成为短期内资金宽松新驱动力。

民生证券认为，首先，降息在维护银行息差，为货币宽松创造空间，近期息差的压力似乎并未明显缓解；其次，降准和降息仍有赖于人民币汇率的调整迎来“窗口期”，近期的汇率压力不小，体现为在岸偏强的中间价，和离岸收紧的资金利率；最后，春节前后和三季度两个传统的发债高峰期，可能有降准的配合落地，同时降息将进一步降低地方政府债务利率，配合化债。

本次调整主要集中于二年期、三年期、五年期等中长期限的存款利率产品，有银行五年期存款产品利率直降40个基点。