大摩展望2025大宗市场：对冲首选黄金“剑指”3000美元，需求支撑工业金属“V型反弹”，供给过剩原油继续跌

大摩预计，金价明年将涨至3000美元/盎司，考虑到潜在的赤字扩张，白银和铂金可能分别涨至38美元/盎司和1200美元/盎司，原油市场将从今年的供需平衡状态转向日均130万桶的供给过剩状态，预计明年年底布油、美油将分别降至70美元和64美元。

美银预计，由于非OPEC国家的产量大幅增加，加之OPEC+可能释放更多供应，原油市场或将进入过剩周期，预计布油全年均价为65美元/桶。基本金属在供需分化中迎来价格波动，在宏观不确定性和避险情绪的推动下，黄金依然是2025年最具吸引力的贵金属之一。

高盛预计金价在2025年底涨至3000美元/盎司，驱动因素来自央行黄金储备需求、美联储降息以及市场避险需求。布油价格面临OPEC+增产和特朗普关税压力，2025年将维持在每桶70-85美元的区间，但到2026年底，可能跌至每桶61美元。

大摩预计2024 年白银短缺将进一步扩大，因为需求将超过供应，其中主要包括太阳能、珠宝需求温和复苏，以及ETF资金流出减少。该机构认为，在牛市情况下，银价有望冲击39美元，再涨25.8%。

IEA预计，2025年全球石油库存将增加72.5万桶/日，低于此前预期的95万桶/日，供应危机和寒冷天气导致的需求增加共同推高了年初的原油价格。不过，美国能源信息署警告称，随着OPEC最终恢复生产，以及美国等国的产量持续增长，2026年石油供应过剩将加剧。

华尔街投行认为，2025年原油供应将出现严重过剩，届时油价或将跌至60美元水平。OPEC+同意暂停增产或短暂对油价起到支撑作用，但空头现在占据主导，油价反弹乏力。就连长期多头托克集团也罕见警告，油价可能跌至60美元区间。