高盛展望特朗普2.0下的美国经济：通胀放缓趋势不改，变数在于关税

尽管特朗普将政策进行大刀阔斧的调整，但高盛预计，这不会对美国整体经济或货币政策产生根本性的影响，预计到2025年底，剔除关税影响的核心PCE通胀率将降至2.1%，全年GDP增速为2.5%，高于市场共识预期。

特朗普若再次当选或将重新点燃全球通胀，逆转美国当前通胀降温局势。分析师警告，“高关税+低税收”的政策主张本身就具有通胀性，“特朗普2.0”只会变本加厉。

高盛预计，随着工资通胀降温，到2025年底，美国核心PCE通胀率（剔除关税影响）有望降至2.1%，但加上关税影响后，通胀率将被提升至2.4%。加征关税和驱逐移民的政策可能会在2025年初拖累经济增长，但长期而言，减税政策的实施可能会对消费和投资产生提振。

中金认为，特朗普2.0时代，在持续宽财政和不够紧（相较于经济水平）的货币刺激下，美国本具韧性的经济在未来几个季度不着陆的可能性在上升，美国经济加速进入“高名义”时代：高通胀、高工资增速、高名义GDP增长。