“市值管理”时代：主要成分股、破净企业和央国企唱主角，并购重组、回购分红是重点

据西部证券，主要成分股、破净企业和央国企是市值管理政策的落实重点。而并购重组是未来一段时间的市场配置主线，特别是央国企和新质生产力的交集领域，上市公司分红回购则被视为股价低估的信号，回购潮多发生在市场底部。

依据本轮政策的重点和近期并购重组趋势，中金点睛整理以下四个投资方向：1）本轮并购重组政策对科技创新企业进一步加大支持力度；2）行业集中度偏低的领域，企业并购重组意愿相对较强；3）并购重组作为市值管理的重要方向之一，从国央企的角度边际意愿有望增加；4）不少未上市公司选择并购重组作为公司方向性考量。

日本市值管理方案披露后的近一年时间里，日本东证指数累计上涨34.5%，PB水平提高11.2%。每股净资产提高是市场上涨的重要动力。日股过去两年分红回购水平显著提升，破净个股有较显著超额和更强的估值修复动力。

海通证券认为，过去两年并购重组政策逐步优化，本次“并购六条”进一步提高监管包容度，打开跨行业并购的空间。未来并购重组的投资方向或是通过并购上市的科技股、受益于产能出清的制造龙头、国企改革背景下的央国企。

A股长期破净上市公司集中于工业、金融业，工业的公司共55家，金融业44家。全面破净的银行板块迎来估值重塑的契机。从市值看，80%以上破净公司都是中小型公司。

对于如何挖掘潜在标的，国联证券给出思路，一是跨界并购，在传统行业中寻找主业占比高、盈利能力稳定的企业；二是同业化债，瞄准化债重点省份的地方国企上市公司；三是IPO撤回企业，这类企业可能通过并购重组的方式将资产注入上市公司。