央行：持续推进利率市场化改革，改善政策利率传导

《报告》指出，我国政策利率能够有效传导，但不同市场的传导效率存在差异。存贷款市场的利率传导效率受损影响调控效果，制约货币政策空间。下阶段，人民银行将持续推进利率市场化改革，维护市场竞争秩序，改善政策利率传导。

黑田东彦认为，日本央行将继续逐步推进正常化进程，谨慎提高政策利率，直至达到中性利率水平。如果温和通缩或低通胀持续很长时间，并使工资决定过程变得僵化甚至近乎冻结，那么央行最好采取措施以避免长期通缩。

强调“推进货币政策框架转型”，新增“着重提高LPR报价质量，理顺贷款利率与债券收益率等市场利率的关系；在公开市场操作中逐步增加国债买卖”等，指向央行货币政策框架的改革将提速（有三方向），央行操作思路也将变化；新增“防范利率风险”，指向针对利率下行过快，央行已从“预期引导”转向“下场操作”，短期利率波动可能加大。

民生证券认为，临时回购与美联储的隔夜逆回购工具类似，但操作更具主动性，有助于平抑市场波动并确立市场隔夜利率的新基准；标志着央行在利率市场化改革和“由短及长”调控策略上的重要进展。新工具对短债或有调整风险。

财联社记者从国有大行了解到，利率市场化改革后，存、贷款利率之间的联动增强，国有大行正在考虑下调存款挂牌利率。根据以往经验，中小银行也会跟进调整，银行业净息差将保持总体稳定。

地产政策，预计后续新发放按揭贷款利率下行、存量按揭重定价和利率市场化环境下的转按揭或均有空间。财政政策近期公共财政支出速度、专项债发行进度、特别国债使用均出现边际提速迹象。货币政策美联储降息周期即将开启，或将助推央行降息空间进一步打开。