市场的命门

债券市场的命门在于短端利率。目前的债券市场曲线很平；资产荒的逻辑严重依赖于基础货币的持续宽松，而这个流动性命门本质上控制在央行端；长期利率偏低的核心问题在于短期利率偏低。一旦短期利率波动，或会形成四两拨千斤的效果。

已经在预期之内的东西，或许不再是关键。随着通胀稳步的进入下行通道，市场的关注点可能逐步转向决定美联储对经济形势的判断依据上。

国联证券指出，历史经验上，市场底部反弹往往有两大原因：1）经济底部企稳；2）流动性快速扩充。本次市场的反弹可能是两种状态的叠加。无论从期货升水还是换手率看，在市场情绪从顶点回落后的2周左右的时间，市场往往可能见顶。历史经验看，短期内，市场往往以超跌反弹为主，持续1个月左右的时间；如果行情有持续性，核心原因或是基本面彻底企稳回升，市场会随着各行业景气的分化，而出现分化。