被动多头的崛起：当前核心宽基ETF超配方向在哪里？

国投证券认为，目前ETF相对机构（市场）超配的领域主要集中在两头，分别为以银行、非银和建筑为代表的大市值领域，和以电子（半导体）、计算机、军工为代表的科技成长领域，整体依然呈现出杠铃型配置格局。

国投证券认为，权益ETF是最具潜力的发展导向与明确的增量资金来源。A股主动投资规模自2021年高位后持续回落，目前规模回落至4万亿以下，大致在3.5万亿左右。被动投资正在中期迎来不可逆的崛起。

民生证券表示，被动投资崛起，能够帮助A股实现“支持实体”融资的政策目标。此外，主动基金行为与ETF指数样本调整推动市场周期性变化。一方面，指数成分股的调整往往可能具有反转效应，即纳入前上涨，纳入后反而开始长期跑输；另一方面，当主动基金选择提高指数成分股持仓以获取更多回报时，该类组合反而可能拖累净值跑输指数。

华泰认为，住宅成交密集区可能成为房价的“心理支撑位”，尤其是一线城市2017-2019年的成交量占近十年的30%左右，当前房价距离这期间的价格水平已经不超过10%，后续可以关注市场在这个位置能否企稳。

债市情绪再次高涨，国债利率距离“1%”时代或已不远。华泰证券认为，资金利率+期限利差仍是核心定价逻辑。央行操作是关注的重点，包括央行是否再度采取“强力”手段阻止利率下行，大行大量净买入短债的行为何时停止。