9月政治局会议：不寻常的信号

民生证券称，9月政治局会议公开讨论经济问题，这在十八大以来可能还是第一次。财政开始强调财政的逆周期力度，但增量政策很可能会更加偏向民生和消费。同时，资本市场不仅仅是要“提振信心”，而是要切切实实“提振市场”。

中共中央政治局9月26日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议罕见地大篇幅部署房地产相关工作，其中不少说法都是第一次提出。

本次会议再次强调，要切实增强宏观政策取向一致性，形成各方面共同推动高质量发展的强大合力。多位受访者表示，要综合用好财政政策、货币政策、产业政策、就业政策，让各类政策更加协调，协同发力，使政策效用更加明显，从而增强对消费、投资、就业、外贸等的支持。特别要运用好积极的财政政策和稳健的货币政策组合，更精准有力地提振消费和增加投资，充分发挥消费的基础性作用，发挥政府投资引导带动作用。

相比于4月，此次会议对外部更谨慎、对内需更重视。此次会议对外部环境的判断从4月的“复杂性、严峻性、不确定性”进一步具象为“不利影响增多”，对应美国5月和欧盟6月先后对我国部分出口商品加征关税。在谈及内部经济时坦诚“经济运行出现分化”、“新旧动能转换存在阵痛”，而不仅仅是4月“经济持续回升向好”过程中的挑战。

民生证券表示，PMI边际下降的背后，其实隐含着种种来自于极端天气和自然灾害的负面影响，这些特殊因素放大了PMI的下滑幅度。9月或是政策宽松的一个时点，不过政策的到来可能偏“渐进式”。