内需的边际变化和拐点信号

如何捕捉内需拐点信号？中信建投建议关注两个经济变量，M1和房价。原因不复杂，金融条件之中M1最敏感，物价中房价相对领先。8月基本面尚未出现拐点。

中信证券表示，应耐心等待变化，配置上逐步向低位品种倾斜。配置上，预计红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需。

广发证券认为，资金有重点支持、且可能具备一定持续性的内需板块包括但不限于：电网投资、半导体国产替代、创新药、设备更新、以旧换新。资金有重点支持、但是资金使用节奏较慢，需要观察更多模式变化的是房地产收储。

中金认为，美国劳动力市场可能正在经历非线性拐点，劳动力供需缺口正在改善，离职率和职位空缺率下滑，失业率上升速度可能加快；美联储可能在年内甚至大选前降息，以避免经济和就业进一步下滑。美债利率可能在降息前持续波动，降息后有望攀升至4.5%-4.7%。

此次央行买入4000亿元特别国债属于例行操作，不会带来流动性净投放。对于全球汇率市场来说，随着美国降息时间窗口渐近，非美货币整体弹性会偏高，包括7月的日元汇率以及8月的人民币汇率。近年企业弹性结汇的规模较大，企业出口留汇之后会视汇率环境选择结汇，所以一旦有升值趋势出现，很容易出现趋势自强化。

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中信证券表示，随着三大信号继续逐步验证，三季度有望迎来市场拐点，红利策略将持续分化，待市场拐点出现后再转向绩优成长。

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