国君：大选后美国财政赤字难扩张

国泰君安认为，从历史经验来看，大选后第一年财政往往面临收缩，总统与国会对立则会扩大收缩程度。预计2025年美国赤字率较2024年也将小幅收缩，主要源于两个因素：一是特朗普减税法案TCJA部分条款将到期导致税收收入小幅回升；二是“分裂国会”概率增大，扩大财政支出的政策可能受到掣肘。

美国7月财政赤字达到2437亿美元，仅次于2021年7月创下的记录。7月仅债务利息支出就高达886亿美元，约占税收的25%。

美国大选过程中，特朗普占优时，美债收益率曲线将变得更加陡峭。因为市场认为特朗普若上台，将意味着美国通胀的回升以及政府财政赤字的扩大，并导致长期利率攀升。

通胀源于财政赤字、担心AI耗电量过大、唱好化石燃料……“全球首富”VS“美国总统候选人”全球首秀来了！

截至8月的2024财年前11个月，美国联邦政府财政预算赤字近1.9万亿美元，同比增长24%，全财年赤字或创新冠疫情以外年度新高，利息成本增长30%至创纪录的1.05万亿美元，8月末偿债利率3.35%，创2009年来新高；8月赤字3800亿美元创两年新高，主要源于取消学生贷款减免计划。

分析认为，“悬浮议会”意味着一个政治上较为脆弱的政府，议会分歧严重意味着，在财政赤字高企的当下，任何政府都很难通过必要的削减预算计划。而左翼的主张最不受市场欢迎的，是取消养老金改革，提高最低工资等扩张性政策。

民生宏观认为，9月并非上调赤字的“最佳时点”，因为“余量”未完，那么“增量”可能暂不会到，且当前并不符合增发国债的经济条件。不过，年内不一定不会上调财政赤字，之后10月底的新一轮人大常委会又是观测财政走向的重要时点。

2020年疫情以来，中国财政已超常规连续扩张了四年，这在历史上实际并不多见。2024年以来，财政压力进一步加大，土地市场趋势性下行，央地关系开始重塑。财政回归常态，加上央地关系重塑，土地收入趋势下行，无需对今年财政大扩张做出期待。