谷歌云与OpenAI合作，大摩：这对谷歌投资者意义重大

大摩认为，以谷歌当前股价对应的2026年市盈率约18倍来看，市场尚未充分给予谷歌云应有的估值溢价。和OpenAI的合作可能成为谷歌云加速增长的催化剂，并释放出谷歌对其长期搜索地位充满信心的重要信号。

媒体称，OpenAI与谷歌讨论数月，上月敲定合作协议，谷歌云为OpenAI训练和运行模型提供算力，之前因OpenAI与微软的锁定协议而无法达成合作。今年1月之前，微软一直是OpenAI的独家云服务供应商。

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独家协议使得微软成为OpenAI技术的唯一云服务提供商，这给其他竞争对手，如谷歌和亚马逊，带来了明显的不利。这些公司希望能够托管OpenAI的人工智能模型，以便他们的云客户无需额外使用微软的服务器即可访问OpenAI的技术。

此前，谷歌已承诺向Anthropic追加投资20亿美元。报道称，Anthropic还将另外获得20亿美元的硅谷风投融资，预计这笔交易将使其估值增至600亿美元，为此前估值的三倍。

大摩认为，谷歌应当增加生成式AI的披露；提供AI的资本支出、自由现金流的具体指引，并对季度指引进行上修；披露YouTube和GCP更全面的业务板块；强调谷歌对社会的积极影响。这些措施能够帮助谷歌增强投资者信心，提升估值倍数。