橡树资本马克斯：仍然相信“美国例外论”，但立场不再那么坚定

霍华德·马克斯最新表示，美国仍然是投资者的首选目的地，但他也承认了一些质疑。科威特投资局董事总经理Al-Sabah也表达了类似看法，明确表示科威特投资局不会出售其持有的美国资产，“我可以很直接地说，降低美国资产配置，风险自负”，但未正面回答是否会大规模加码对美国的投资，此外他还非常担心私募股权暴雷。

橡树资本管理公司联席创始人霍华德·马克斯透露称，他一直在增加在中国资产上的头寸。

华泰证券认为，今年以来美国基本面、科技领域和地缘格局都发生了变化，导致“美国例外论”受到动摇。高利率滞后效应逐渐显现，美国基本面降温可能需要持续一段时间。中长期来看，特朗普减税政策规模可能低于预期，尤其是增量政策可能有限，或进一步限制美国经济上行空间。

马克斯日前发布了题为《再议泡沫》的备忘录，表示目前投资者押注当下领先的高科技公司能一直保持领先，然而他认为持续领先并不容易，因为新技术和竞争对手随时可能超越现有的市场领导者。而当人们假设“事情只会越来越好”并据此买入时，负面消息带来的打击会特别严重。他特别指出，对人工智能等新技术的狂热，以及这种积极心理可能蔓延到其他高科技领域。

当下，市场普遍预期美联储将在9月中旬的华盛顿美联储会议上启动降息周期，但分析师们对于降息的速度仍存在较大分歧。

瑞银指出，中国AI崛起、美国经济增长预期下降，以及欧洲加大财政开支的希望，都对美国资产的“超配”地位构成了挑战。约14万亿美元的美国无对冲资产面临风险，预计若外资减持5%，可引发7000亿美元的抛售。